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黃金E印F大幅流入，成為推動金價上漲的關鍵動力。全球央行凈購入黃金244噸，購金力度雖較上一季度有所減弱，但仍符合近三年季度購金量的常態(tài)水平。全球黃金ETF流入強勢反彈，推動黃金投資總需求同比增長超一倍(+170%），達到52噸，創(chuàng)2022年一季度以來新高。在金價屢創(chuàng)新高的背景之下，金飾需求驟降，一季度需求跌至自2020年公共衛(wèi)生事件以來的最低水平；但金飾消費金額卻同比增長了9%至350億美元。
COME黃金非商業(yè)凈多單持倉下行，金價推動來自ETF。截至2025年5月27日，COMEX非商業(yè)多單持倉相較年初下滑3%，凈多單從年初的25.5萬張下降至17.4萬張，投機資金快速撤出。降息預期催化下，黃金ETF需求提升。結構上，黃金EIF的增長主要來自SPDR及ishares持倉，截至2025年5月3日，SPDR持倉相較年初增長7%，ishares持倉相較年初增長I0%。
分地區(qū)看，北美及亞洲地區(qū)為EF流入主力。歐洲。2025年前四月，全球黃金ETF凈流入15.3噸，其中亞洲9.6噸，北美44.2噸，歐洲未有流入。
分產品看，主要新增持倉量在中國黃金ETF。2025年前4月，前15大流入ETF中，中國地區(qū)黃金ETF凈流入57.7噸，美國地區(qū)黃金ETF流入39.2噸。本輪金價上行，中國地區(qū)黃金ET質獻主要力量。
中國ETF黃金為推動年內黃金上漲的主要動力。截至2025年6月1日，國內主要黃金ETF持有黃金196噸，相較年初的I04噸大幅上行，國內黃金ETF的購買者來自民間及部分機構。亞洲地區(qū)發(fā)展中國家央行為購金主力。2025年前4月，全球黃金凈購入金6.94噸。主要購金央行來自波蘭、中國、伊拉克、土耳其等，除波蘭外，多為亞洲地區(qū)發(fā)展中國家。主要售金央行為哈薩克斯坦。相較于其他發(fā)達國家，中國央行購金比例仍低，具備較大提升空間。隨著金價上行，各國黃金儲備占官方資產儲備比重上行。截至2025年4月，中國央行黃金資產儲備占官方儲備比重僅為6.8%，相較其他國家仍有較大提升空間。