“十五五”時(shí)期，中國經(jīng)濟(jì)將邁入全力推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵階段。汽車產(chǎn)業(yè)作為中國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，尋求新的增長點(diǎn)成為行業(yè)發(fā)展的迫切需求。在新質(zhì)生產(chǎn)力、科技創(chuàng)新的加持下，汽車產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生新的增長曲線，使得汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)發(fā)出新的活力。
（一）人工智能賦能新能源智能汽車發(fā)展，擴(kuò)大我國新能源汽車優(yōu)勢
智能化正從附加功能蛻變?yōu)槠嚫偁幍暮诵膭儇?fù)手。在當(dāng)下汽車產(chǎn)業(yè)的宏大變革之中，智能化正無可阻擋地成為競爭的核心要素，深刻重塑著汽車行業(yè)的格局與未來走向。區(qū)別于燃油車時(shí)代的發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和底盤，電動(dòng)車時(shí)代的三電系統(tǒng)成為汽車的核心技術(shù)壁壘。而進(jìn)入智能化時(shí)代后，三電系統(tǒng)解決了“動(dòng)力替代”問題，是智能車實(shí)現(xiàn)智能化的前提：沒有高續(xù)航、高安全的電池，智能駕駛的長途場景無法落地；沒有高精度的電控系統(tǒng)，智能座艙的多設(shè)備能耗管理難以實(shí)現(xiàn)。但隨著三電技術(shù)已度過“從0到1”的突破期，進(jìn)入“從1到100”的精細(xì)化競爭階段，AI賦能的智能駕駛和智能座艙將成為智能車時(shí)代的核心技術(shù)。智能化的增值邏輯在于AI重構(gòu)了汽車各部分的價(jià)值占比，智能車中軟件及相關(guān)服務(wù)的價(jià)值占比不斷提升。
AI技術(shù)全面賦能智能汽車產(chǎn)業(yè)，形成全新生態(tài)體系。當(dāng)前AI領(lǐng)域正發(fā)生巨大變化，大模型的推出標(biāo)志著AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入技術(shù)大規(guī)模落地應(yīng)用的新階段。多模態(tài)大模型的上車應(yīng)用使得AI在汽車領(lǐng)域有了載體，在AI的賦能下，汽車產(chǎn)業(yè)將向智能化邁進(jìn)，進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)的全新發(fā)展階段。AI技術(shù)正全方位滲透智能汽車產(chǎn)業(yè)，從底層技術(shù)到終端應(yīng)用，深度融合各環(huán)節(jié)，構(gòu)建起全新且充滿活力的生態(tài)體系。AI車云承擔(dān)提供基礎(chǔ)支持的角色，收集并存儲(chǔ)來自車輛的海量數(shù)據(jù)，包括行駛數(shù)據(jù)、傳感器數(shù)據(jù)、用戶操作數(shù)據(jù)等，并進(jìn)行預(yù)處理和分析，例如對(duì)自動(dòng)駕駛過程中的路況信息、車輛狀態(tài)信息進(jìn)行分析處理，為后續(xù)的決策提供數(shù)據(jù)支撐；AI軟件與AI硬件在自動(dòng)駕駛和智能座艙兩大核心應(yīng)用領(lǐng)域相互配合，硬件中的計(jì)算控制芯片為自動(dòng)駕駛、智能座艙軟件提供算力支持，運(yùn)行復(fù)雜的感知、決策和規(guī)劃算法，軟件系統(tǒng)根據(jù)分析結(jié)果控制車輛的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛功能，并提供流暢的人機(jī)交互界面和豐富的功能體驗(yàn)；智能網(wǎng)聯(lián)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，實(shí)現(xiàn)車輛與車輛、道路基礎(chǔ)設(shè)施、AI車云之間的數(shù)據(jù)傳輸、信息交換，輔助自動(dòng)駕駛決策，提升交通效率和安全性；導(dǎo)航、定位與車載地圖提供位置信息，為自動(dòng)駕駛提供高精度地圖。通過各環(huán)節(jié)的緊密協(xié)同，智能汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)實(shí)現(xiàn)了從數(shù)據(jù)采集、處理到功能實(shí)現(xiàn)、用戶服務(wù)的全流程運(yùn)作，為用戶提供安全、便捷、智能的出行體驗(yàn)。未來，一個(gè)全新的、統(tǒng)一的“AI域”有望形成，將自動(dòng)駕駛域、智能座艙域、智能底盤域、AI車身域、智能動(dòng)力域等各域的大模型統(tǒng)一起來，實(shí)現(xiàn)各域的協(xié)調(diào)與控制，實(shí)現(xiàn)汽車整體的智能化功能打通。
（二）汽車和具身智能、低空經(jīng)濟(jì)零部件、算法等多維度具備相通性，帶來成長空間
1、具身智能：技術(shù)逐步升級(jí)，車企紛紛入局，“十五五”時(shí)期有望擴(kuò)大應(yīng)用。
具身智能（EmbodiedAI）指智能體通過物理實(shí)體與環(huán)境交互，實(shí)現(xiàn)感知-決策-執(zhí)行一體化的技術(shù)，其在汽車行業(yè)的應(yīng)用核心聚焦高階自動(dòng)駕駛（如Robotaxi）與人形機(jī)器人領(lǐng)域，二者技術(shù)同源、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。十五五期間，行業(yè)將完成從技術(shù)驗(yàn)證向規(guī)?；虡I(yè)落地的跨越，中國市場憑借政策、制造和技術(shù)優(yōu)勢，有望成為全球主導(dǎo)力量。
應(yīng)用場景：具身智能應(yīng)用場景豐富，各領(lǐng)域應(yīng)用不斷深化。受AI技術(shù)迭代、政策驅(qū)動(dòng)和市場需求推動(dòng)，機(jī)器人在工業(yè)、服務(wù)、特種及人形機(jī)器人四大領(lǐng)域呈現(xiàn)多元化滲透趨勢。工業(yè)場景是機(jī)器人應(yīng)用的先驅(qū)領(lǐng)域，尤其在汽車制造和3C電子領(lǐng)域，以結(jié)構(gòu)化任務(wù)為主（如搬運(yùn)、裝配、檢測），技術(shù)門檻相對(duì)較低，易實(shí)現(xiàn)早期商業(yè)化；服務(wù)場景涵蓋商用（零售、酒店、餐飲）和家庭服務(wù)，強(qiáng)調(diào)人機(jī)交互安全性與可靠性。商用領(lǐng)域短期落地快，家庭服務(wù)受限于技術(shù)成熟度，預(yù)計(jì)十五五時(shí)期有望爆發(fā)；特種場景聚焦危險(xiǎn)或惡劣環(huán)境（如救援、核巡檢、深海），要求高可靠性和防護(hù)能力。雖非人形為主，但人形機(jī)器人正逐步切入；人形機(jī)器人作為具身智能載體，技術(shù)復(fù)用汽車產(chǎn)業(yè)鏈（感知-決策-執(zhí)行），應(yīng)用覆蓋上述所有領(lǐng)域。整體而言，預(yù)計(jì)工業(yè)結(jié)構(gòu)化場景率先商業(yè)化，服務(wù)與特種場景中期爆發(fā)，人形機(jī)器人長期向家用普及。
（三）出?？臻g廣闊，不斷開拓新市場，打造海外新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群
總量方面，我國自主品牌可以觸達(dá)的海外乘用車市場體量1000~1500萬輛，出海增長空間廣闊。從當(dāng)前全球乘用車市場體量來看，剔除美、日、韓、印度四個(gè)較難進(jìn)入的市場外，我國可觸達(dá)的海外乘用車市場體量為1000-1500萬輛，其中歐洲（不含東歐）市場體量約1300萬輛，自主品牌可觸達(dá)空間約為15%-25%，有望通過本地化建廠和技術(shù)輸出的合作方式不斷實(shí)現(xiàn)對(duì)歐洲市場的突破，驅(qū)動(dòng)我國乘用車出海走向高端化市場；拉丁美洲和東南亞地區(qū)市場體量分別約為450萬輛和300萬輛，自主品牌可觸達(dá)空間約為45%-70%，有望為我國新能源乘用車海外銷售貢獻(xiàn)核心增量；中東和東歐地區(qū)市場體量分別約為280萬輛和250萬輛，自主品牌在中東的可觸達(dá)空間約為45%-65%，在東歐的可觸達(dá)空間約為75%-90%，受益于燃油乘用車高性價(jià)比優(yōu)勢和良好的貿(mào)易關(guān)系，自主品牌燃油產(chǎn)品有望持續(xù)滲透。綜合計(jì)算下，自主品牌可觸達(dá)的海外乘用車市場體量約為1000~1500萬輛。
投資建議：
“十五五”時(shí)期是承上啟下的關(guān)鍵五年，是銜接現(xiàn)代化目標(biāo)的中期攻堅(jiān)期、應(yīng)對(duì)百年變局的戰(zhàn)略機(jī)遇期、深化改革與制度創(chuàng)新的窗口期。展望“十五五”時(shí)期，擴(kuò)大內(nèi)需和加快新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是兩大重點(diǎn)任務(wù)，汽車銷量有望受益于支撐內(nèi)需政策的延，AI驅(qū)動(dòng)新一輪科技革命，重塑汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展新范式。汽車行業(yè)將聚焦技術(shù)革新（電動(dòng)化、智能化）和全球產(chǎn)業(yè)鏈布局（出海），我們認(rèn)為短期可把握提振內(nèi)需的政策紅利（以舊換新等新能源政策），中長期可布局新質(zhì)生產(chǎn)力（機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)）。建議重點(diǎn)圍繞四條主線：
1）政策驅(qū)動(dòng)內(nèi)需：短期來看，鼓勵(lì)汽車消費(fèi)政策仍會(huì)持續(xù)，但可能偏向于高價(jià)位車型，以避免價(jià)格戰(zhàn)和無效內(nèi)卷；長期來看，扶持強(qiáng)企、鼓勵(lì)長續(xù)航插混/輕量化技術(shù)的政策導(dǎo)向有望合力推動(dòng)國內(nèi)汽車銷量持續(xù)穩(wěn)健向上；
2）電動(dòng)化與智能化進(jìn)一步滲透：電動(dòng)化滲透率持續(xù)提升，智能化加速下沉至中低價(jià)位車型，驅(qū)動(dòng)整車及零部件升級(jí)，“智駕平權(quán)”趨勢的加速或?qū)硇袠I(yè)新一輪淘汰賽；
3）全球化布局與出海機(jī)遇：出口市場成為核心增量源，自主品牌憑借技術(shù)和成本優(yōu)勢加速全球布局，歐洲、東南亞和新興市場為重點(diǎn)；
4）新質(zhì)生產(chǎn)力布局：人形機(jī)器人和低空經(jīng)濟(jì)有望打造新的增長曲線，車企及零部件企業(yè)新興業(yè)務(wù)拓展能力驅(qū)動(dòng)中長期增長。
整車方面，乘用車板塊推薦當(dāng)前在新能源市場位于龍頭且智能化進(jìn)展領(lǐng)先的自主品牌車企比亞迪、理想汽車-W，受益標(biāo)的吉利汽車、小鵬汽車、零跑汽車；摩托車板塊，出口高增態(tài)勢有望延續(xù)，推動(dòng)行業(yè)經(jīng)營景氣度的繼續(xù)提升，出口龍頭有望受益，受益標(biāo)的春風(fēng)動(dòng)力，隆鑫通用；商用車板塊：新能源重卡、客車有望繼續(xù)成為全年主要結(jié)構(gòu)性增量，傳統(tǒng)車企在新能源市場的份額呈現(xiàn)加速提升趨勢，有望受益于新能源市場擴(kuò)張，受益標(biāo)的中國重汽、宇通客車。
零部件方面，“智駕平權(quán)”趨勢下價(jià)值量高、具備進(jìn)口替代邏輯的零部件板塊有望迎來業(yè)績?cè)鲩L機(jī)遇，推薦速騰聚創(chuàng)、德賽西威、伯特利、科博達(dá)、經(jīng)緯恒潤-W，受益標(biāo)的地平線機(jī)器人-W；由于技術(shù)的高度相似性，汽車產(chǎn)業(yè)為人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)提供天然的良好成長環(huán)境，積極布局人形機(jī)器人領(lǐng)域的零部件廠商有望打開業(yè)績第二增長極，推薦拓普集團(tuán)、精鍛科技，受益標(biāo)的雙林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、貝斯特、愛柯迪、安培龍。