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目前，全球每年大約使用5100萬SWU的分離功單位，為約400吉瓦電（GWe） 的大型核電機(jī)組提供低濃鈾（LEU）燃料，這一部分預(yù)計將長期維持為濃縮市場中最大的需求來源。根據(jù)NPEC 2021年的預(yù)測，到2040年，來自大型反應(yīng)堆的濃縮服務(wù)需求將增至7200–8500萬SWU/年。中性假設(shè)下全球的裝機(jī)量為540GW，對應(yīng)濃縮鈾需求為7260萬SWU/年，樂觀情形下全球裝機(jī)量為630GW，對應(yīng)濃縮鈾需求為8470萬SWU/年。
SMR采用HALEU作為燃料，每單位能源消耗的天然鈾遠(yuǎn)高于當(dāng)前LWR技術(shù)，目前核電技術(shù)每單位能源每年消耗的天然鈾平均值低于200噸/GW，根據(jù)NEA數(shù)據(jù)統(tǒng)計目前SMR項(xiàng)目對于天然鈾的平均單耗為240.5噸/GW，相較于目前核電技術(shù)對于天然鈾單耗的需求提升了20%，根據(jù)前文的測算，濃縮至20%（研究堆）僅產(chǎn)出26kg，每公斤濃縮鈾約需45 SWU，單噸天然鈾需要1100~1200 SWU。
我們認(rèn)為隨著過去兩年對于未來核電裝機(jī)預(yù)期的不斷上修，NPEC的預(yù)測相對保守，我們認(rèn)為在樂觀情境下，2050年三代堆全球裝機(jī)量有望達(dá)700GW，SMR全球裝機(jī)量有望達(dá)300GW，全球濃縮鈾需求將達(dá)到1.70億SWU/年，其中SMR對應(yīng)需求約為8000萬SWU/年，是增長的主要增量來源。中性情境下，2050年全球三代堆全球裝機(jī)量有望達(dá)600GW，SMR全球裝機(jī)量有望達(dá)250GW，濃縮鈾需求增至1.44億SWU/年；悲觀情境下，2050年全球三代堆全球裝機(jī)量有望達(dá)600GW，SMR全球裝機(jī)量有望達(dá)200GW，濃縮鈾需求增至1.3億SWU/年。
歐美“去俄化”推動全球鈾濃縮行業(yè)從供需平衡走向緊張格局，非俄供應(yīng)商迎來需求激增、價格提升與政策扶持三重利好，濃縮行業(yè)正由過往的冷門環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)變?yōu)榈鼐壵蜗碌膽?zhàn)略資產(chǎn)。
在俄烏沖突和“去俄化”政策推動下，歐美等西方國家加速減少對俄羅斯?jié)饪s鈾的依賴，導(dǎo)致原本依賴俄方供應(yīng)的市場出現(xiàn)顯著的濃縮鈾（SWU）供需缺口。以美國、西歐、中歐及烏克蘭為代表的“受限區(qū)域”為例，預(yù)計2025年將出現(xiàn)約720萬SWU的供應(yīng)缺口，2030年仍有約510萬SWU的缺口。由于非本土企業(yè)在國家安全相關(guān)領(lǐng)域受到限制，只有具備自主技術(shù)和本土許可的濃縮企業(yè)，如美國Centrus，才能部分填補(bǔ)缺口。這一趨勢反映出西方國家在能源安全和核燃料供應(yīng)鏈自主化方面的緊迫需求。
?2022年《通脹削減法案》（IRA）美國政府撥款7億美元，專門用于支持“HALEU供應(yīng)計劃”（HALEUAvailabilityProgram），以解決美國本土高豐度低濃鈾（HALEU）供應(yīng)鏈缺失問題。該計劃由能源部（DOE）主導(dǎo)，目標(biāo)是在本土建立具備商業(yè)化能力的HALEU生產(chǎn)體系。
?2024年6月美國國會已通過2024年《綜合撥款法案》（ConsolidatedAppropriationsActof2024）劃撥27億美元，用于提升LEU（低濃鈾）與HALEU（高豐度低濃鈾）的濃縮能力。該筆資金旨在配合2022年的《通脹削減法案》（IRA）中為能源部（DOE）HALEU供應(yīng)計劃提供的7億美元。該項(xiàng)財政支持旨在加強(qiáng)本土核燃料供應(yīng)鏈，并推動先進(jìn)核能技術(shù)的發(fā)展。
?2024年10月，美國能源部宣布與四家公司簽訂初步合同，希望為預(yù)期的新一代高科技核電反應(yīng)堆生產(chǎn)高濃度低濃縮鈾（Haleu）。獲得合同的四家公司分別是美國 CentrusEnergy的子公司 AmericanCentrifugeOperating；在新墨西哥州運(yùn)營的英國、荷蘭和德國聯(lián)合公司 UrencoUSA；總部位于馬里蘭州、全球總部位于法國的 OranoUSA；以及一家名為 GeneralMatter的公司。
?2024年12月，美國能源部(DOE)選定了6家公司，可與其簽訂采購低濃縮鈾(LEU)的合同，以激勵美國新建鈾生產(chǎn)能力。美國能源部選定的六家公司分別為AmericanCentrifugeOperating(CentrusEnergy（LEU）全資子公司)、GeneralMatter、GlobalLaserEnrichment、LouisianaEnergyServices、LaserIsotopeSeparationTechnologies、以及OranoFederalServices。通過這些合同，能源部將獲得由新的國內(nèi)來源產(chǎn)生的低濃縮鈾——無論是在全新的設(shè)施中，還是從擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能的項(xiàng)目中。所有合同的期限最長為10年，每個中標(biāo)者將獲得至少200萬美元的合同。
?2025年5月，特朗普簽署行政令《重振核工業(yè)基礎(chǔ)》，要求自行政命令發(fā)布之日起120天內(nèi)能源部長應(yīng)與核管理委員會（NRC）主席和白宮管理與預(yù)算辦公室（OMB）主任協(xié)商，制定一項(xiàng)計劃，以擴(kuò)大全美本土鈾轉(zhuǎn)化能力和鈾濃縮能力。
2022年俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，美國與歐盟相繼提出限制進(jìn)口俄羅斯?jié)饪s鈾，全球?qū)Α胺嵌頋饪s能力”的關(guān)注顯著上升。受地緣政治和供應(yīng)鏈安全影響，SWU價格快速拉升，截至2024年末，現(xiàn)貨價格升至190美元/SWU，長協(xié)為166美元/SWU，接近2010年水平。圖中虛線所示的“2010年通脹調(diào)整后價格”約為230美元/SWU，顯示當(dāng)前價格仍低于歷史真實(shí)高點(diǎn)，未來或仍具上行空間。