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1.東亞唯一純鈾業(yè)上市公司，穩(wěn)步拓展全球布局
中廣核礦業(yè)是中廣核集團旗下海外鈾資源開發(fā)的投、融資的唯一平臺，同時也是東亞唯一的純鈾業(yè)上市公司，主要業(yè)務為核能企業(yè)使用的天然鈾資源的開發(fā)與貿(mào)易。公司前身為維奧集團控股有限公司，2011 年，中國廣核集團通過其子公司中國鈾業(yè)發(fā)展有限公司收購了維奧集團控股有限公司，成為其控股股東，公司更名為中廣核礦業(yè)有限公司，于香港上市。自上市以來，公司積極拓展國際業(yè)務，提升資源儲備。2015 年，公司收購哈薩克斯坦謝米茲拜伊鈾公司49%股權(quán)，并獲得下轄兩座在運鈾礦49%的天然鈾產(chǎn)品包銷權(quán)，正式成為一家主業(yè)清晰的鈾資源開發(fā)和貿(mào)易公司。2021 年，收購哈薩克斯坦奧爾塔雷克公司49%股權(quán)，并獲得下轄兩座在運鈾礦49%的天然鈾產(chǎn)品包銷權(quán)。
公司背靠中國第一、全球第三大的核電集團中廣核集團。截至2024 年12 月31 日，中廣核集團直接與間接控制公司56.87%的股份。公司通過中廣核礦業(yè)英國公司持有49%奧公司的股權(quán)，通過北京中哈鈾資源有限公司持有49%的謝公司股權(quán)，獲得謝礦、伊礦、中礦、扎礦的包銷權(quán)。
2.商業(yè)模式具備特殊性，重識公司的價值邏輯
公司的業(yè)務模式主要分為自產(chǎn)貿(mào)易和國際貿(mào)易兩大部分，國際貿(mào)易板塊穩(wěn)定賺取差價，自產(chǎn)貿(mào)易既保證穩(wěn)定供應鏈，又保證了享有一定價格彈性：1）自產(chǎn)貿(mào)易：公司通過持股謝公司和奧公司，享有49%的權(quán)益產(chǎn)量。2023~2025 年公司從謝公司與奧公司按照98%SP（現(xiàn)貨價格）的價格采購鈾產(chǎn)品，并以40%BP（基準價格）+60%SP 的定價機制銷售給中廣核集團，同時享有謝公司與奧公司49%的分紅。2）國際貿(mào)易：公司通過國際銷售公司進行兩端鎖定貿(mào)易模式。一方面，公司從第三方供應商采購不同貨源的鈾產(chǎn)品，另一方面，將這些產(chǎn)品銷售給第三方客戶。該模式依托國際市場采購和銷售，以靈活的貿(mào)易策略保持市場競爭力。
3.背靠中廣核集團，資源與市場雙重優(yōu)勢
截至2024 年年底公司總權(quán)益資源量為34000tU，在哈鈾礦穩(wěn)定供應至2030 年后。公司在哈薩克斯坦參股四座鈾礦——謝礦、伊礦、中礦和扎礦，總資源量合計超過50000tU，其中中礦單體資源量最大，超過20000tU。盡管平均品位相對較低（0.03%~0.06%），但由于主要采用原地浸出法（ISR）開采，具備較強的成本控制優(yōu)勢。礦山預計封礦時間多集中在2030~2040 年之間，底土合同期限亦延續(xù)至相應年份左右，為公司長期穩(wěn)定供礦奠定堅實基礎。
公司在哈薩克斯坦的鈾礦項目具備一定成本優(yōu)勢，依托當?shù)厥澜珙I先的ISR（原地浸出）開采技術，單位開采成本遠低于全球平均水平，使其具備較強的抗鈾價周期波動能力。近年來公司在哈薩克斯坦參股礦山的生產(chǎn)成本基本位于20~30 美元/磅U3O8，處于全球天然鈾成本曲線左側(cè)。
公司背靠中廣核集團，集團作為中國核電發(fā)展的核心力量之一，掌控龐大的在運及在建核電機組，對天然鈾有長期、穩(wěn)定的采購需求，為公司鈾產(chǎn)品提供了穩(wěn)定的銷路。此外，借助集團在國內(nèi)外核能布局中的戰(zhàn)略地位，公司在全球鈾資源布局、海外項目談判及低成本采購方面也具備獨特優(yōu)勢。這種“上游資源+下游消納+國家支持”的一體化體系，顯著增強了中廣核礦業(yè)的抗周期能力和長期成長潛力。截至2024 年年底，中廣核集團在運核電機組規(guī)模為31.8GW，在建規(guī)模為9.74GW，我們按照單耗170tU/GW 計算，中廣核集團存量核電站天然鈾需求約為5400tU，遠超中廣核礦業(yè)目前自產(chǎn)貿(mào)易規(guī)模（2024 年權(quán)益產(chǎn)量為1324tU），集團仍需從外部采購。
湖山鈾礦項目中遠期具備一定資產(chǎn)注入可能。根據(jù)中國一帶一路網(wǎng)，湖山鈾礦項目是中國在非洲首屈一指的實業(yè)投資項目，是中國與非洲經(jīng)貿(mào)合作的標志性工程，2013 年4 月，湖山鈾礦礦建工作正式啟動。納米比亞湖山鈾礦，為近十年來非洲乃至世界鈾資源勘查領域的重大發(fā)現(xiàn)之一，其鈾資源儲量位列世界第三，資源總量達28.6 萬噸八氧化三鈾。湖山鈾礦由CGNGU（中廣核國際鈾產(chǎn)品銷售公司）獨家代理，年產(chǎn)能達5700tU，為公司穩(wěn)定貢獻國際貿(mào)易相關收入。2024 年中廣核鈾業(yè)斯科公司總經(jīng)理邱斌先生被任命為中廣核礦業(yè)副總裁，2025 年4 月調(diào)任為公司首席執(zhí)行官，中廣核礦業(yè)作為中廣核集團旗下海外鈾資源開發(fā)的投、融資的唯一平臺，未來湖山鈾礦或?qū)⒕邆滟Y產(chǎn)注入的可能性。